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科创板发行最严IPO承销新规:路演全程录音,发行股票配资系统开发商定价给出11项禁令

  备受投行期待和关注的科创板承销细则终于面世了,而且相较于A股传统板块的IPO更严,路演推介全程录音、发行定价11项禁令、配售决策严格制度化、信披疏漏投行担责、投研报告不能预测具体价格、主承销商实行自律监管。

  近百家投行将直面挑战,有投行直呼“合规风控真严”!

  4月23日,中证协定向券商发布了《科创板首次公开发行股票承销业务规范》(征求意见稿)。《规范意见稿》要求,承销商应充分发挥三道内控防线作用,其中:

  路演推介过程须全程录音,发行定价环节向发行人、承销商及其他知悉报价信息的人员提出十一项禁止行为,投资价值研究报告应当由主承销商及承销团其他成员的证券分析师独立撰写,且不能预测具体价格等规定,都是本次《规范意见稿》的亮点。

  “我觉得(《规范意见稿》)有三个特点:第一个就是整体上的合规控制真严,反复强调三道防线的控制,股票配资系统开发商包括哪些委员会由什么人组成,要怎么定价,怎么留痕,怎么保存档案等;第二个特点是规定很系统很细致,这一套规定已经非常接近国际市场的做法;第三个特点是对承销过程中的利益输送有很严格的控制措施和惩罚机制。”有投行部总经理对券商中国记者表示。

  承销商应充分发挥三道内控防线作用

  在总则中,《规范意见稿》对内部控制进行了严格要求,包括承销商应当充分发挥三道内部控制防线的作用,加强定价和配售过程的内部控制,落实承销责任,有效控制发行风险,确保合法合规开展承销业务。

  明确规定,未经内核程序,承销商不得就承销首次公开发行股票对外披露相关文件或对外提交备案材料。承销商应当对承销业务决策人、执行人等信息知情人行为进行严格管理,不得泄露相关信息。

  关于承销费用,《规范意见稿》表示,承销商在开展证券承销业务时,应当在综合评估项目执行成本基础上合理确定报价,不得存在违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。承销商应当和发行人及拟公开发售股份的发行人股东合理确定本次发行承销费用分摊原则,不得损害投资者的利益。

  《规范意见稿》明确表示,承销商不得自行或与发行人及与本次发行有关的当事人共同以任何方式向投资者发放或变相发放礼品、礼金、礼券等,不得通过承销费用分成、返还或免除新股配售经纪佣金、签订抽屉协议或口头承诺等其他利益安排诱导投资者或向投资者输送不正当利益。

  在路演推介方面,《规范意见稿》对路演方式、禁止行为、路演要求、路演前培训、报送要求等做出明确规定。

  《规范意见稿》还具体从公开路演、战略投资者一对一路演、网下投资者路演、公众投资者路演分别做了详细规定。

  要求主承销商应当对面向两家及两家以上投资者的路演推介过程进行全程录音。首次公开发行股票注册申请文件受理后至发行人发行申请经交易所审核通过、并获证监会同意注册前,主承销商不得自行或与发行人共同采取任何公开或变相公开方式进行与股票发行相关的推介活动,也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动。

  《规范意见稿》关于路演推介明确提出四个“不得”:

  即发行人和主承销商应当以确切的事实为依据,不得夸大宣传或以虚假广告等不正当手段诱导、误导投资者;

  不得以任何方式发布报价或定价信息;

  不得阻止符合条件的投资者报价或劝诱投资者报高价;

  不得口头、书面向投资者或路演参与方透露未公开披露的财务数据、经营状况、重要合同等重大经营信息。

  发行人和主承销商工作人员出现上述情形的,视为相应机构行为。

  不同于A股其他板块的《发行股票承销业务规范》,科创板《规范意见稿》首次对发行定价与配售都进行了明确规定。

  在发行定价方面,要求对定价方式、网下投资者条件、禁止行为、簿记建档、簿记管理等做出要求。就定价方式而言,首次公开发行股票应当向网下投资者以询价的方式确定股票发行价格,不再受23倍市盈率红线约束。

  在发行定价环节,《规范意见稿》中明确对发行人、承销商及其他知悉报价信息的人员提出十一项禁止行为,分别为:

  (股票配资系统开发商一)投资者报价信息公开披露前泄露投资者报价信息;

  (二)操纵发行定价;

  (三)劝诱网下投资者抬高报价,或干扰网下投资者正常报价和申购;

  (四)以提供透支、回扣或者证监会和交易所认定的其他不正当手段诱使他人申购股票;

  (五)以代持、信托持股等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益;

  (六)直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿;

  (七)以自有资金或者变相通过自有资金参与网下投资者配售;

  (八)与网下投资者互相串通,协商报价和配售;

  (九)接受投资者的委托为投资者报价;

  (十)收取网下投资者回扣或其他相关利益;

  (十一)未按事先披露的原则剔除报价和确定有效报价。

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